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科创板新股破发将常态化

出处:上市公司 作者:周科竞 网编:段跃 2019-12-06

科创板新股建龙微纳上市首日破发,本栏认为在科创板的市场化定价机制下,破发将是常态,但破发并不等于新股没有投资价值,具备科创属性、有投资价值的好股票破发只是暂时的,慢牛走势终会成行,投资者需要有所甄别。

新股破发,是一级市场投资者的梦魇,但却是二级市场投资者的机会。衡量一家上市公司是否具有投资价值,并不在于它的股价是否在发行价格之上,从现在的科创板新股发行定价机制看,主要由询价机构根据市场行情进行市场化定价,这就是说,科创板新股的发行定价基本就是理论上的合理定价,按照这个道理,如果市场没有足够的投机性,那么科创板新股上市后,理应围绕着发行价格上下波动,这是基本的价值规律。

既然是上下波动,那么股价上涨或者破发都是正常的,未来也将变成常态,国际成熟股市也是如此。阿里巴巴在香港二次招股,也是相较美国股市折让一定的价格,这个折让幅度就是发行?#36739;?#26395;股价上市后不要破发所做的努力。

举个过去的例子,有一家上市公司智慧能源,它刚刚上市的时候名字叫青海三普,它是A股市场最早试点竞价发行的两家公司之一,因为当时投资者从没经历过竞价发行,所以竞价得出的发行价格较高,高达9.58元,1995年2月6日上市开盘价格8.5元,最高8.8元,收盘7.8元,全天股价都没有接近发行价格,这显然是破发的典型案例,绝对是一级市场投资者的噩梦。

但是对于当天买入股票的投资者来说,破发可能就是一个巨大的机会,其后股价震荡向上,在1995年5月26日时最高上涨到20元。所以本栏说,股价破发并不意味着没有投资价值,对于二级市场来说,可能也是一次机会。

现在的科创板公司正是这样,能够通过现行注册制在科创板上市的新股,都具有明显的科创属性,那么这样的公司,未来就存在着业绩和成长性大爆发的可能,股价?#32435;?#24066;破发,可能就给大资金逢低抄底提供了良机。一旦未来上市公司业绩让投资者感到满意,那?#31383;?#29031;低于发行价格买入股票的投资者也就能够获得满意的投资收益。

当然,并非任何一家破发公司都能够买入,例如华锐风电,在当时看也是很有投资概念的风能新能源公司,90元的发行价格,上市后最高88元,?#32531;?#20844;司业绩一路下滑,股价也一路走低,到目前为止股价仅有1.04元,投资者还要担心它未来会不会因为股价?#20013;?0个交易日低于1元而退市或者因为连续三年亏损而暂停上市。

所以说,衡量一家破发公司有没有价值的关键因素还在于它的经营业绩,如果是一家有前景的好公司,那么破发可能就是绝佳的买入良机;但如果业绩和行业并不好,则可能会是一个大坑,这一点投资者还是要谨慎甄别。

北京商报评论员 周科竞

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